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注册制是触及资本市场灵魂的改革——任泽平在

发布日期:2017-01-03 09:36 来源:未知 浏览次数: 我来说两句

 百合娱乐,在博鳌亚洲论坛2019年年会分论坛“证券市场:风雨后的彩虹”的发言。

  任泽平:刚才几位专家都讲的非常精彩,我大部分都赞同。我曾经是一位证券从业人员,而且是一线从业人员,做过分析师,做过经营,也做过管理,刚才大家讲的都很好,宏观大面上我都不讲了,大家讲的已经很全面了,我讲一些技术性的东西。

  我记得应该是2015年,当时咱们要推注册制,后来不了了之。咱们证券市场搞了几十年一直是审批制,大家都知道注册制是好东西,美国搞注册制对美国新经济和纳斯达克的繁荣起到很重要的作用。这么好的东西为什么我们推的这么难,就一定意味着注册制,它是重大的深远的触及灵魂的改革,而且不是单一的改革,它是一个系统性的改革。

  为什么这么讲?我曾经花很大功夫研究了注册制,包括各个国家的注册制,包括美国的、中国香港的,包括其他经济体的注册制。现在有一种流行观点,认为注册制不审批了,实际上这是很严重的误解,注册制不意味着不审批不监管,它是监管的升级,对监管和立法的要求非常高。

  大家知道对注册制而言它对盈利的要求下降,过去搞审批制很重要的问题我们错失很多新经济企业最好的成长期,因为它不初期盈利,包括BAT、美团都没有办法在国内上市,我们错过它的红利。审批制大部分审出来的企业很可能处在发展阶段的顶峰时期。中国有3500家上市企业,大家知道中国有多少家僵尸企业吗?有500多家,如果广义一点可能有上千家僵尸企业,主业不清、盈利不强、竞争力弱,而且缺少新陈代谢机制,这样的上市公司质地,中国资本市场的繁荣从何谈起?

  一定要推动基础性的改变,就是注册制,注册制意味着监管制度的升级,虽然发行门槛降低了,但是大家留意美国的注册制,对证券欺诈的惩罚程度,包括信息披露、会计准则、退市比我们要求严格。现在我们20多年3500家上市公司,大家知道我们一共退市多少家企业?我们一共退市110家企业,累积退市率不到3%,美国搞注册制每年退市达到10%,这样才能实现优胜劣汰、新陈代谢。如果你门槛降低以后,你没有对公司治理信息披露的严格要求,没有对证券欺诈的重罚,没有严格的退市机制,会成为非常危险的事情。所以说,我觉得注册制改革一定涉及到一系列的制度变革,一系列的法律的修订,不是简单是换个名字,那是伪注册制,这是我作为从业人员对注册制的一个理解,比较技术性。

  现在中央对金融创新、金融开放、金融改革提到非常重要的位置,去年中央经济工作会议讲,资本市场在金融运行中具有千一发而动全身的作用,这个用词是非常重的。金融创新,金融开放,金融改革,一定要坚持市场化、国际化和服务实体的方向,这是第一要义。

  过去这几年中国的金融自由化、金融创新、金融改革走过一些弯路,但是大家一定要认识到市场化的大方向是对的。中美独角兽企业加起来占全球的70%多,这跟中国的股权投资、资本市场的发达、不断的变革不断的前进有很大关系,可以进两步退一步,但不要全面否定。

  未来资本市场要承担中国发展新经济、转型创新的重要职能,需要通过改革增强体质,那么,全球来看资本市场谁做的最好?美国,学就要学最好的。